作者：西南期货下载安装imtoken钱包

纯碱：

上一交易日，主力 05 收盘于 1859 元/吨，跌幅0.70%。

供给方面开工负荷率略有下降，内蒙博源银根化工、山东海天、丰成盐化、中盐红四方、江苏井神、河南骏化开工负荷不足。预计后续周度产量72 万吨上下浮动。

需求端来看，下游浮法、光伏等均保持高位运转，但整体对纯碱需求相对稳定，基本按需进货。下游用户及贸易商多谨慎观望市场。截至上周整体平均库存可用天数6.76 天，预计周内库存变动不大。

需求方面，浮法玻璃厂家盈利情况不及前期，对纯碱维持刚需采购；光伏玻璃对纯碱用量维持增长态势；日用玻璃市场行情一般，成品库存压力较大；泡花碱厂家开工 7-8 成，出货情况尚可；焦亚硫酸钠厂家开工变化不大，产销相对平稳；本周味精行业开工负荷率在92%，市场价格仍有上涨空间；本周三聚磷酸钠厂家开工负荷率维持在 19.32%，需求低迷；小苏打厂家整体开工负荷率在 78%，市场价格平稳运行。

周内国内轻碱主流出厂价格在1850-2000元/吨，轻碱主流终端价格在 2000-2050 元/吨，截至 3 月 21 日国内轻碱出厂均价在1915元/吨，较 3 月 14 日均价上涨 0.3%，涨幅收窄；本周国内重碱主流送到终端价格在1900-2150 元/吨。

重碱基差走弱，新单成交同比情况略有下滑，主要在于下游浮法、光伏拿货积极性不高，再加之目前玻璃现货期货均处于相对低位，存在向上压价传导，上下游有一定博弈，预计未来短期窄幅震荡为主。

尿素：

上一交易日，尿素主力合约收涨 0.40%，最新imtoken官网山东临沂市场2210（-5）元/吨，基差走扩。

本周盘面震荡下行，一、农需阶段性放缓，价格下跌下可能还会延后。二、出口方面印标发布最新一期尿素招标，但由于时间问题国内参与可能性不大，所以我们认为价格短期仍易跌难涨。

基本面具体来看，日产回落至18 万吨附近，同比处于绝对高位，供应充足；需求端，农业返青肥需求转淡，工业需求提升，但工业采购多逢低补仓；出口方面，在外盘价格回暖后国内出口利润转正，国内出口或受限至春耕旺季后；成本利润方面，上游各工艺利润回升，同比处于偏高水平。

截至 2024 年 3 月 20 日，中国尿素企业总库存量76.01 万吨，较上周增加14.29万吨，环比增加 23.15%。

总结：出口难参与，价格或易跌难涨，偏空思路对待。

为反映国内收入预测下调，部分被欧洲销售预测上调及更好的营运费用控制抵销，中银国际适度上调集团2025年净利预测2%至人民币26.5亿元，同时保持2026年净利预测不变，为29亿元人民币。其当前估值（2026年预测市盈率11.7倍）考虑到稳健的盈利增长及参与创新业务（即人形机器人及电动垂直起降飞行器）的举措作为下一波增长的主要驱动力下载安装imtoken钱包，显得有些低估。